2021年铜价格回顾及展望(一)2021年铜价展望
1.能源价格:能源价格提振铜价。当前能源价格的影响主要体现在一、二、三季度能源价格高企的背景下,同时伴随着全球的通胀和油价的下行,令有色金属具备较强的价格弹性,尤其是能源价格仍然处于高位,并在去年四季度达到顶峰,供需矛盾有所加剧。但在全球加息的背景下,经济复苏缓慢,大宗商品价格上涨预期下,大宗商品涨价带来的通胀压力将逐步向工业品传导。同时,随着供给侧改革的推进,2022年铜的需求将持续增加,尤其是近几个月铜消费有所放缓。
2.铝价格:供需错配高铜价。目前能源价格的影响主要体现在三、四季度国内的通胀压力。相较于2018年,这次通胀压力较大,主要体现在两个方面:一是经济的压力,二是库存的压力。从目前的数据看,由于经济的下行,企业面临较大的风险和经营困难,企业面临资金链断裂的风险。在这两个方面,下游企业面临资金链断裂的风险,往往会导致下游企业有减产的风险,这将推动铝价上行。
3.消费:消费增速下降。从近几年的数据看,我国居民的消费升级,在政府大力推行的基础建设中,消费增速有所放缓。而考虑到土地、土地和基建、家电、化妆品等行业的低端市场潜力,企业的产量会受到较大影响。同时,建筑行业在我国产业链中具有领先的地位,也因此受到铝价的影响较大。
4.库存:供需矛盾有利于库存去化。库存的去化会导致库存的去化压力,使价格上涨,企业的被动累库压力减轻,企业库存的去化也可以刺激铝价上行。当前,全球电解铝的库存已经降至十年来的最低水平,主要是受到能源危机影响,但是铝价的走势很强,从上个月的数据来看,国内社会库存已经降至十年来的最低点。另外,在疫情持续时间较长的情况下,电解铝的库存与原料价格存在较强的联动性。因此,国内的库存去化速度较快,导致供大于求的局面出现,铝价受到压制。
二、有色金属:供应压力偏大 预计下半年电解铝运行区间将有所下移
三、铝价:上涨空间或有限
从供需的角度看,供应存在缺口,但是供应增速会偏慢,尤其是中国作为电解铝生产大国的电解铝产量未来有很大的提升空间。特别是今年以来,全球电解铝产能依然处于不断扩张的阶段,根据MM统计,2022年一季度我国电解铝产量约1014万吨,同比增长0.7%。而需求方面,新能源汽车行业继续保持较高增速,据统计,今年前11个月我国新能源汽车累计销量同比增长28.3%,连续4个月同比增长,而4月国内新能源汽车产销分别完成45万辆和45万辆,同比均增长,而2021年1-11月国内新能源汽车累计销量同比仅增长1.5%。
根据海关总署的数据,1-11月我国电解铝累计进口60.5万吨,同比增长28.3%。此外,2021年10月份我国进口电解铝1.12万吨,同比增长29.6%。2022年1-11月份我国累计进口电解铝32.65万吨,同比增长16.2%。其中,从澳大利亚进口增量较大,达到10.7万吨,占进口增量的62.4%。同时,印尼也成为了今年第一个以出口为目的的国家。印尼出口氧化铝、氧化铝及再生铝分别达到6.5万吨、4.8万吨,并且随着禁矿豁免期的临近,出口贸易的增加将会加剧市场的供给压力。