据了解,期货价格与现货价格的变动有一定的相关性,但是与现货价格波动相对应的是基差报价与基差报价,这需要通过调整现货的升贴水来具体分析。如上海期货交易所发布的《上海国际能源交易中心商品价格》显示,由于1月14日,沥青主力合约的基差为-50元/吨,与期货价格的升贴水报价之间存在明显的收敛,成为1月以来的首次收敛。对此,大商所研究了套期保值交易的开展以及交易保证金收取的收取方式,以期为基础,将近月合约的基差设定为远月价格,使非主力合约能实现更好的反映市场价格。
这次调整是上一次甲醇期货主力合约LH2105、PP2105和PP2105的交割结算价分别为2430元/吨和1750元/吨。套期保值交易的实施,将促使1月和3月合约的基差走势相对更加明朗,为这次主力合约的交割结算价制定提供了强有力的参考。
目前,甲醇期货的主力合约为2105和2110,在交易过程中,交易的头寸变动范围会逐渐扩大,从而为价格走势形成一定的指引。但是,由于与现货间的价差存在一定的不合理性,套期保值交易的选择受到交易者的众多因素影响。目前,买卖双方的交易策略存在明显差异。期货交易所在价差选择中对两者进行了调整,其中套期保值交易的头寸调整为远月合约,而对于散户交易者而言,套期保值交易更加倾向于远月合约,这两者的价差调整不会有较大的差异。
另外,由于2月14日,江苏地区常州、盐城等地即将陆续有甲醇装置停车,同时,3月28日,江苏兖矿、新能凤凰、宁波富德、山东鲁西化工、张家港烯烃装置已经恢复,同时,安徽临涣焦化、安徽临涣集团、江苏中天化学、江苏恒盛也将于3月24日检修,因此甲醇期货主力合约的交易头寸变动范围为2105和2109。
以低位1430元/吨为基差计算,上述样本企业在1月21日的甲醇价格变化范围为-130元/吨至-130元/吨;江苏盛虹斯、盐城大港MTO、江苏华宏等甲醇装置停车检修,3月23日检修,4月25日检修,预计检修时间为3~5天,导致甲醇期货价格的波动范围从-180元/吨至-200元/吨。
期现价格也有明显的差异。套保策略方面,由于企业锁定利润,同时不考虑期货盘面的升水,期现基差波动范围在-180元/吨至-150元/吨之间,期现套保比例达到-50%。
图为华东地区甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE和DMF的价差
由于下游利润压缩,甲醛和二甲醚均处于盈亏边缘,导致市场中的甲醛和二甲醚受价格上涨影响,存在一定的溢价。根据我的有色网数据统计,截至3月29日,甲醇制烯烃企业整体亏损35.25元/吨,但目前开工率在77.67%,距离前期低点还有一定空间,从甲醇传统下游情况来看,当前处于烯烃检修期,甲醛供应有所恢复,但当前整体开工率仍低于往年同期。
甲醇制烯烃利润持续低迷,在利润压缩背景下,甲醛的企业开工率下降幅度有扩大趋势。截至3月27日,甲醛开工率在62.35%,较前期低点的回落4.48个百分点;