从近期PP库存的表现来看,基本面偏弱,而PP虽然库存有所回落,但库存压力不大,而现货价格偏强,叠加期现套利盘的推动,导致PP期价上行,PP期货持续上升。当前,PP期价处于季节性消费淡季,期价在创下年底新低的情况下,大概率会在这一阶段去消化库存压力。
值得注意的是,除了供需走弱,PP自身的成本也是一路下行。2020年上半年受疫情、原油价格等影响,国内石化装置大面积检修,下游需求也疲软,导致石化企业的生产甚至是计划检修,导致PP产量一直维持偏低水平。进入五月份,国内疫情得到控制,下游工厂开工率也恢复到50%以上,现货也出现了一定的好转,但是现货的价格偏弱,期货价格很难强势上涨。
近期,塑料期价受到原油价格持续走低的影响,以及外围股市的拖累,持续走低,带动期价也持续下跌。这也是由于国内部分装置处于检修周期,市场担忧国内需求会减少。虽然终端需求处于恢复期,但是库存压力不大,现货价格表现偏弱。
BOPP料需求疲软,PP期价上行
需求方面,2020年5月份,PP需求刚需不旺,塑料需求未能如期出现回升。5月份,下游企业开工率恢复到75%以上,市场供应趋紧,石化企业库存压力不大,BOPP料价格一路下滑。PP市场表现为“淡季不淡”,期现套利盘的推动力不强,PP现货价格不温不火,基差和基差持续走弱。5月份,PP现货价格大跌,期货价格同样延续下行,基差已持续走强。截至6月2日,BOPP料价格在65元/吨附近,但是与期货价格价差达到160元/吨,但是期货与现货的基差跌至-270元/吨左右,基差在-300元/吨左右。近期,PP需求不旺,现货价格也没有跟随下跌。截止6月2日,PP现货价格在5760元/吨左右,而期货与现货价格的基差也在-300元/吨左右。基差走强与塑料的下跌非常相悖,PP基差在-150元/吨左右,期货和现货的基差在-350元/吨左右。目前现货价格已经跌至历史低位,而期货价格已经跌破了期货价格,基差在-300元/吨附近。
利润方面,随着煤制烯烃利润的修复,生产企业利润在近期也有所改善,生产企业开工负荷逐步上升,尤其是华北、华南地区开工负荷上升明显,不过由于外采甲醇制烯烃利润持续下滑,生产企业的开工负荷也在回升。截至6月2日当周,PE、PP生产利润分别在-600、-475和-270元/吨,其中,PE生产利润由负转正,PE生产企业开工负荷有望提升。不过,如果期货价格跌至7月底的低点,生产企业的开工负荷会开始恢复,此外,随着现货价格的下跌,生产利润下行也比较明显,预计6月以后PE和PP的生产利润将继续下降,后期存在检修计划的企业可能增加。
后市展望
从中期来看,本周检修装置较少,PE、PP生产企业装置开工负荷有所提高,供应增加较为确定。需求方面,虽然前期检修的PE装置存在检修计划,但在下游需求低迷的情况下,下游订单并没有明显好转,再加上供应端的利空不明显,供应增量并不明显。